家庭资产配置必威体育官网:——艺术品基金

2019-05-12 10:11 来源:未知

  来源:中国航班

  通常说艺术品投资在家庭资产配置中不要超过10%,但由于社会整体审美、艺术培养方面的缺失,很多人并不知道买什么。作为代客投资的艺术投资基金,为投资者的市场参与提供了途径。

  《中国航班》记者 崔洁

  基金运作,兼收艺术与金融

  有市场就有金融。中国已超过美国成为全球最大的艺术品市场,敏锐的金融资本显然嗅到了其中的机会,基于艺术品的各类金融产品频频问世,艺术品基金便是其中之一。在上海文化艺术品研究院执行院长孔达达看来,艺术品基金与其它基金的运作方式具有相似性,一般是由基金经理人负责募集资金,同时聘请专门的艺术品专家指导投资。艺术投资基金是代客投资,未来的发展趋势应是与资本市场接轨,然后由专业的艺术经营机构来运作,包括艺术史家、艺术家、策展人、鉴定家、艺术机构、艺术顾问公司等等,共同把握基金的投资方向。

  艺术品基金经历过多种形式,包括信托、私募基金、个人资金托管等模式。国内目前主要有两大类型,即有限合伙型和信托型,其中信托型包括单一信托艺术品理财基金、集合信托艺术品理财基金。

  艺术品基金的尴尬

  陈波介绍,各种不同类型的基金运作机构也有所区别。单一信托艺术品理财基金与银行合作,通过向客户募集资金,银行作为单一信托人委托投资顾问进行操作;集合信托艺术品理财基金则跟信托机构合作,就是针对艺术品市场的集合计划;艺术品私募基金是以投资艺术品为标的的基金,投资顾问机构作为GP 进入,再引入LP。

  孔达达介绍,艺术品基金最近几年在国内如雨后春笋般涌现出来。在2011年涌现的30多只艺术品基金大部分是以信托方式进入市场募集资金。但是从2012年开始,艺术品市场全面疲软,至今未恢复元气。可是按照艺术品基金2-3年的投资周期,2013年至2014年恰好是这批艺术品基金的集中兑付期。“赶上这波不好的行情,这些基金在到期的时候,确实面临退出难或回报率不高甚至亏损的状况。”

  对集合信托艺术品理财基金而言,银行、信托、投资顾问共同参与项目运作,共同监管。这类基金的门槛一般是100 万~200万元,风险可控,收益率并不很高;艺术品私募基金则是收益率大,风险也比较高的基金,相当于投资界的私募股权,其门槛相对较高,一般要求500万~1000万元。国内艺术品基金的运作大多采取混合模式,有参考私募股权基金的模式,也有仿照银行理财产品的模式,或两种模式进行混合、切换。

  孔达达分析认为,艺术品的定价与退出是目前艺术品基金最大的软肋。首先,艺术品市场的波动与萎缩,一些基金买入的艺术品等再次卖出时价格不升反降;其次,文交所的集体转型也挤压了艺术品基金的退出渠道,目前来说拍卖还是艺术品退出的主要渠道;再有,艺术品基金的发行与运作周期太短,投资存在盲目性。艺术品基金与一般基金不同,除了有一般基金的管理费、托管费等外,还有艺术品咨询遴选、鉴定估值和保管保险等成本。艺术品基金在推广销售和拍卖退出等成本都远远高于一般的基金,一些基金仅艺术家运作宣传费用就超过募集总资金的30%。因此,艺术品基金一般需要较长的持有和运作时间才能够分摊和覆盖成本,短期内要想实现大幅增值是很困难的。

  “基金公司 拍卖行”的组合成为当前国内艺术品基金运营中最常见的模式。作为艺术品与金融的结合体, 艺术品基金的幕后推手,大多需要具备艺术和金融两个领域的背景。产业链上下游结合渐渐成为最佳选择,利用专家优势,资源共享。

  大部分人对艺术品基金的认识最初可能源自英国铁路养老基金成功投资当代艺术市场等成功案例,于是希望能够在中国复制此类基金的操作模式。孔达达认为,长期来看,如果经济发展保持上升态势,高净值人士财富的增长会导致对艺术品的需求增加,艺术品市场将走向繁荣。

  “基金 信托”的模式也颇受关注。对于挤在传统业务领域中的信托公司来说,这块新兴投资领域的强大吸引力也毋庸置疑。而对于艺术品基金来说,引入信托也是对募集到的资金和作品多了一层监管。

  艺术品私募基金迎来发展机遇

  此外,国内艺术品基金对所投艺术品主要通过专业艺术品仓库等第三方机构委托保管,或通过自有美术馆保管。而自有美术馆保管,不但能为基金节省保管费用,还能吸引投资人。因此,国内不少艺术品基金或其关联方都建有自己的美术馆,以确保所投资艺术品的保管和展览运作。

  据了解,2014年8月22日,证监会发布《私募投资基金监督管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》),首次将艺术品、红酒为投资对象的私募基金纳入监管范围,业内普遍认为这是沉寂已久的艺术品基金市场再度被激活的信号。孔达达告诉记者,相比艺术品信托,私募基金的筹集资金模式是以不公开宣传的方式,面向小范围、高收入的合格投资者。“通常也要求私募基金的管理人有一定比例的资金投入,从而出资人和管理者就形成了一个利益共同体,可以更好地激发管理人工作的积极性。”

  投资标的,依托完整拍卖体系

  孔达达进一步指出,《暂行方法》在规范艺术品私募基金团队管理、保障投资者变现受益等问题上起到积极作用,但解决不了私募基金中存在的信息不透明、业务混乱等问题,艺术品私募基金的成败,最终考验的是合作艺术机构的专业性,对艺术家和艺术市场的把控力,以及金融机构配套的完善的基金管理架构。在他看来,该类私募基金吸取了过往的经验教训,将投资回报期从2年延长至5至10年,单项金额从5000万到几亿不等,并开始尝试与专业艺术机构联手。参与的特点是不再只是通过拍卖市场进行快进快出,而是通过找寻有潜力的艺术家,耐心培植投资机会,投资标的以现代书画与中国当代艺术为主,谨慎对待过世艺术家的作品,在一定程度上规避了赝品风险。目前私募的风险主要在于,由于募资的渠道比较狭窄,而且每个投资人的出资量较大。如果出现某个投资人撤资的情况,就会对基金产生较大的影响。“当然无论是私募还是公募的基金都存在因购入无升值潜力的艺术品而造成基金到期无法兑现的风险。”

  艺术品基金的投资标的,往往要看基金定位,其中也有很多不同策略。寻找合适的投资标的物是艺术基金盈亏的关键,保证一定的增值空间,以获得收益。

  理性投资艺术品私募基金

  投资标的选择多基于拍卖行、基金、机构藏家和个人藏家,或从藏家手中直接收购,或从拍卖行拍卖。与其他门类的投资基金不同,艺术品基金通常要绑定在画廊或拍卖行,依赖拍卖业务体系长期积累下来的客户和艺术品资源,所以往往是母子公司关系或紧密合作伙伴关系。

  艺术品私募基金为投资者提供了参与艺术品投资的机会。在艺术品市场,只有理性的投资才会取得良好的投资收益率。孔达达强调,艺术品基金投资要充分考虑风险,规避艺术品投资风险的一个专业方法就是组合投资。应该根据投资人对风险的承受能力及各个时期艺术品的市场状况来确定恰当的投资组合比例。一旦艺术基金确定了适合投资者的艺术种类等大类艺术资产的组合,应考虑把哪些具体的艺术资产类别配置在投资板块之中。在经济学界,人们将“不把所有鸡蛋放在一个篮子里”理解为分散投资,诺贝尔经济学奖获得者哈里·马克维茨认为,关注单个投资的回报远远不及监控投资组合的总体回报,孔达达如是说。

  陈波认为,在实际操作过程中,买入价格、鉴定、估值、资源配置都要有专业的专家团队协商。利用拍卖公司既有的艺术品收购渠道,既能为基金收购到高价值的艺术精品,又能规避拍卖公司的高额拍卖佣金。此外,在目前基金退出渠道相对缺乏的情况下,拍卖公司无疑是一条最佳的退出渠道,可以最大限度降低退出费用,保证基金的盈利。

  作为投资者,在投资艺术品私募基金所推出的项目时,孔达达建议投资者对艺术品和艺术品基金要有清楚的认识。由于艺术品与证券具有不同的特征,投资重点在于艺术品的未来价值。艺术品投资是价值投资,投资者要基于对艺术品的艺术价值、历史地位及恰当时机的判断来选取投资对象,同时计算艺术品投资的回报率跟选取的时间段以及艺术品的门类有很大关系。具体到某个艺术品基金是否能获得收益,跟经营者的管理能力,对艺术品的认知能力,艺术品市场的整体发展趋势,以及国民财富的增长有很大关系。

  这其中涉及到一些问题:首先, 真伪问题。当代艺术不太涉及真伪, 而像齐白石、张大千作品等近现代艺术就多有赝品出现,仿品众多。对于古代艺术作品而言,专家鉴定真伪尤为重要。

  另外,投资者不应该把艺术品看作一个短期投机的项目,要保持平和的心态,理性选择,做好长期投资的准备。孔达达认为,周期长的私募基金从长期投资的角度出发,可以有较充分的时间来发掘、资助和推出有潜力的艺术家。再次,“不能被广告和夸大事实的宣传所左右,多听取专业人士的分析和意见,提高自己的判断力”。孔达达说,艺术品投资的门槛不仅在于资金量的大小,还在于对艺术品市场发展规律的认识,需要在实践中总结经验,从而进步。

  其次,价格问题。艺术品基金的运作除了需要金融资本支持外,还需要操盘者具有专业的艺术眼光和市场判断。对于艺术行业价格变化需要专业指导,许多从金融行业转行而来的艺术品基金机构为了弥补这一不足,都会联手拍卖企业,借用其强大的艺术品顾问团队作为自己的“技术支持”。

  孔达达,上海文化艺术品研究院执行院长;国家文化研究项目《文化艺术品评估体系》课题组组长;文化部文化艺术人才中心特聘教授;中国收藏家俱乐部理事长。

  专业人士通常存在于两个机构——画廊和拍卖行。拍卖行每天经手大量作品,了解作品的价格定位;画廊更多经手的是当代艺术家作品,对于代理、销售或签约的价格比较清晰,具有很强的专业水平。活跃在艺术品拍卖市场的北京保利、中国嘉德等,如今也成为艺术品基金领域的积极分子。

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